完美日记财报启示录

完美日记，仅仅拥有 33 个专利，其中 27 个是外观；研发人员占比不到公司3%，全年研发费用率最高没有超过 1.27%。一个没有核心技术单纯靠营销的公司，终究是无法走远的。

　　完美日记上市后的首份财报，很惨，惨不忍睹，几乎让业界看了笑话，但是这其实只是财务账面上的假象，这份悲惨财报背后的底层逻辑是核心技术的缺失，研发投入不足，这是营销型公司的通病。

　　完美日记上市主体逸仙电商 2020 年全年总营收 52.3 亿元，但是净亏损达到了惊人的 27 亿元，虽然后来完美日记也对此进行了解读，重点突出了自己的第四季度实现营业收入达人民币 19.6 亿元，同比增长 71.7%，希望外界能够看到自己快速增长的本质。

　　但是，郭德帆今天想要摆出来的数据，与这些财务模型根本没有关系，看问题要看本质，这些数据背后的底层逻辑原因是什么？是因为完美日记根本没有在上市之前建立自己的核心技术壁垒，一个没有核心技术单纯靠营销的公司，终究是无法走远的。

　　完美日记，仅仅拥有 33 个专利，其中 27 个是外观；研发人员占比不到公司3%，全年研发费用率最高没有超过 1.27%。

　　这就是完美日记不属于价值投资标的的基本参数逻辑，一个卖产品的公司，对自己的产品如此不用心，如果还能够赢得市场的长时间青睐，这是不符合商业基本逻辑的。

　　希望，完美日记能在规模已经如此之大的状况下，及时补齐自己研发不足的短板，真正成为一个拥有核心技术的国产美妆品牌，否则走出国门，成为国际化化妆品品牌的可能性并不大。

　　这一篇文章，郭德帆将会把完美日记、江小白、元气森林、石头科技四家风马牛不相及的企业，放在一起进行对比，从研发投入、专利、供应链以及产品口碑四个维度解读出完美日记这份财报背后的根本原因。

（编辑：桂林站长网）

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